原标题:中国将在教科文平台有更大作为——忆中国联合国教科文组织全国委员会的成立

编者按 中国联合国教科文组织全国委员会成立于1979年,是归口负责协调我国与全球最大的政府间智力合作组织——联合国教科文组织在教育、科学、文化、信息和传播等领域开展合作的政府机构。自成立以来,中国联合国教科文组织全国委员会在推动和促进我国经济社会发展、参与全球人文治理等方面作出了积极贡献。今年恰逢中国联合国教科文组织全国委员会成立四十周年,我们特别邀请六位中国教科文事业发展的见证者和亲历者,从不同角度回顾我国参与联合国教科文组织事业的发展历程,以兹纪念。

国际金价下跌,纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价10日比前一交易日下跌15.4美元,收于每盎司1660.3美元,跌幅为0.92%。

热门中概股普遍收涨,阿里巴巴涨4.45%,京东涨4.74%,百度涨4.93%;魔线涨70.48%,无忧英语涨20.69%,趣头条涨12.42%,欢聚时代涨10.06%,微博涨5.21%,拼多多涨3.23%,蔚来汽车涨6.38%,网易涨1.08%。

2019年医疗服务领域的并购案例数量相对于2018年不降反升,同时总交易金额增长了2.2倍,平均交易金额增长了1.9倍,其中2019年超过10亿人民币金额的交易更是有5起(其中2起超过50亿)。

从2019年线下医疗服务领域的头部交易案例可以看出,在“出手”的机构主要包括:在医疗服务领域已深度布局或有长远规划的头部基金(新风天域、方源、春华等)、以阿里巴巴为代表的互联网巨头、以国药、爱尔眼科等为代表的,寻求进一步拓宽覆盖区域的医药流通机构和连锁医疗集团、以及寻求产业链拓展和业务转型的上市公司(通化金马、同佳健康、光正集团等);而从并购标的分布来看,这些并购方寻求的标的类型包括:

1974年,塞内加尔的阿马杜·马赫塔尔·姆博当选联合国教科文组织总干事。姆博非常重视联合国教科文组织与中国的关系,很希望中国能成立全国委员会。1975年,他第一次访问中国,就受到邓小平同志的接见。1978年7月,姆博第二次访华,当时邓小平同志以国务院副总理的身份再次会见了他。在这次会面中,邓小平提出了“自力更生不是闭关自守”,表示可以与教科文组织开展广泛合作。姆博表示愿意加强同中国的合作,建议中国尽快成立全国委员会。小平同志当场表态,赞成成立全国委员会。随后的一切水到渠成。

线上:多个领域“百花齐放”

联合国教科文组织《组织法》规定,“各会员国应采取适合该国具体情况之措施,使其本国有关教育、科学及文化事业之各主要机构与本组织之工作确立联系,并以设立一广泛代表其政府及此类主要机构之全国委员会最为适宜”。1975年4月,外交部、教育部、文化部、科学院向国务院提交报告,请示成立“中国联合国教科文组织事务工作委员会”,原则上获得了批准,但因种种原因,没有真正落实。

而从并购的企业类型可以看出,线上医疗服务的未来趋势,将是医疗产业各环节的巨头或达标企业随着技术和模式的成熟,从而寻求进一步补全自身产业链结构或新的业务增长点,因此在专科领域的“一致性”(如医药/器械厂家并购对应专科的AI企业)以及产业体系的“协同性”(如平安好医生收购海典软件)将是线上服务并购的重要评估依据。

通过分析近年来线上医疗服务并购案例,我们可以看出,出手机构主要包括了:

分板块来看,美国大型科技股集体上涨,苹果涨7.2%,亚马逊涨5.07%,奈飞涨5.09%,谷歌涨4.88%,Facebook涨5.13%,微软涨6.84%。

同时,2018-2019年间,险资和“BAT”等互联网巨头都在智慧医疗并购及战略投资领域有不小的动作。典型案例比如国寿增持万达信息成为其第一大股东;百度14亿元入股东软;腾讯收购航创软件以及阿里入股卫宁健康。众多玩家的大手笔,反映了几类买家都在“抢占”医疗信息化资源,通过大数据、AI等新技术手段赋能现有业务,并实现线上+线下的复合业务模式;在未来,智慧医疗领域的并购案例数量预计还将持续上升。

医疗服务和智慧医疗战略整合逆势回暖的背后,我们看到的是医疗服务和智慧医疗的战略价值正得到进一步体现:

另一方面,结合新风天域大手笔收购整体仍处于亏损状态的和睦家等案例,PE倍数回升的背后说明对于有规模、有壁垒的头部标的,即使是盈利水平还不明显或仍在亏损,投资人也仍然敢于出手。同时,和睦家老股东复星医药和TPG从此次收购退出后,获利超过15亿,实现了较高的回报倍数,也反映了头部医疗机构作为长期投资标的,其持有价值是十分可观的。

3、寻求AI/信息化手段为既有产品赋能的医药/器械企业(北陆药业、麦克奥迪);

4、BAT巨头持续加码医疗板块投资;

医疗服务和智慧医疗并购整合“量”“价”齐升

*图1:2017-2019年国内医疗服务领域并购PS、PE倍数统计

同时展望2020,医疗服务并购市场的潜在机会有望出现在以下几个领域:

纽约油价上涨,4月交货的纽约轻质原油期货价格上涨3.23美元,收于每桶34.36美元,涨幅10.38%。

此外,国内民营医院龙头代表树兰医院和嘉会医院也分别获得了GIC与淡马锡的战略入股。综上,我们可以看出对一些专注于长线投资的大型PE,现阶段线下龙头机构具有很强的吸引力,他们进行战略投资以及并购的意愿也愈发明显。而美中宜和收购宝岛妇产,则反映了龙头机构本身为了扩大规模、增强实力,也会主动进行同行业的投资或并购。

2019年线下并购领域而在线上服务领域,尽管没有“爆炸性”案例的出现,但案例数量较上年有了爆发式的增长,卖方企业也覆盖了发展历史比较久的互联网医院、医院信息化建设、SaaS,以及AI辅助诊断等热门新兴领域,呈现“百花齐放”之势。

从专科划分来看,2019年的线下医疗机构并购偏向更加分散,相比之下综合医院的并购案例2017-2019年间持续减少,说明管理难度高、爬坡周期长、同时缺乏明显增长点的综合医院,尤其是带有公立医院改制背景的综合医院标的已经逐渐变成了投资人眼中的“烫手山药”。

3、智慧医疗方兴未艾:我们注意到2019年智慧医疗并购案例从2018年的3起增加到了9起,众多医疗信息化和传统医疗巨头纷纷布局,且大多是交易额未过亿的中小型项目,说明在智慧医疗领域,战略整合者的诉求呈现多元化,无论是团队价值、技术价值还是流量价值,“小而美”的智慧医疗项目只要拥有独特竞争力,也会获得战略投资者的青睐。

1、期望完善产品覆盖,或寻求协同效应的医疗信息化企业(平安好医生、国新健康、太美医疗等);

综上所述,浩悦资本认为,未来医疗服务领域并购的重点在于这七点:

而上述成功案例的交易双方在“跨界协同效应”和“产业链整合”这两方面都具备良好的契合度,因此取得了良好的后续发展;那么,在未来的市场中,我们该如何去判断和发现潜在的并购机会呢?

线下:龙头机构“繁花似锦”

1、在细分领域内规模大、技术强、壁垒高的头部机构;

2、传统行业上市公司跨界转型

中央很快批准成立中国联合国教科文组织全国委员会。1979年2月19日,全国委员会第一次会议在北京召开。全国委员会的委员、有关单位的外事局负责人以及新华社、人民日报、光明日报等单位代表和中国常驻联合国教科文组织代表共60多人出席。与会同志一致认为,要利用联合国教科文组织这个渠道,积极地、有计划地、有选择地参加其在教育、科学、文化及传播与信息领域,特别是科技领域的活动,为实现我国四个现代化多做工作。会议还讨论了三个文件草案,包括《关于中国联合国教科文组织全国委员会的主要任务和工作方法试行方案》《中国联合国教科文组织全国委员会1979年活动安排》和《关于向联合国教科文组织秘书处派遣人员的意见》。

从估值水平来看,虽然2019年医疗服务并购的PS倍数持续走低,但幅度相比2018年有所减缓,而收购PE倍数相比大幅下滑的2018,已恢复至接近2017年的水平,反映了过去一年战略整合方对于标的的盈利能力和现金流管理能力提出了更高的要求。

2、退出前景得到认可:由于整体资本环境遇冷和IPO退出渠道尚不通畅,医疗服务私募融资领域遇冷的趋势下,前几年部分医疗服务项目的估值泡沫消退,整体行业估值水平进一步回归合理,资本的寒冬正是战略整合的春天,越来越多战略投资人认为当下也是进行并购整合的好时机;

2019年成功并购案例分析:龙头机构大展身手

美国金融股普涨,摩根大通涨7.77%,高盛涨6.76%,花旗涨8.19%,摩根士丹利涨5.33%,美国银行涨7.66%,富国银行涨7.97%,伯克希尔哈撒韦涨4.64%。

在2019的资本寒冬下,我们看到仍有一些机构和企业“逆流而上”,以可观的估值完成并购:新风天域13亿美元估值收购和睦家,和睦家实现“另类借壳”成功登陆美股,成为年度业内最大金额并购案例;同时阿里入主美年健康、中国医药控股重庆医药健康、方源资本及春华资本入股老百姓大药房,交易金额均超过了40亿,带动今年的平均交易金额也再上了一个台阶。

3、医药、器械公司上下游整合

1978年10月,教育部、外交部向国务院提交《关于成立中国联合国教科文组织全国委员会的请示》,正式提出成立全国委员会。名称上,为了和各会员国的全国委员会名称一致,建议为“中华人民共和国联合国教科文组织全国委员会”,由教育部、国家科委、文化部、中国科学院、中国社会科学院、外交部、中调部、外经部、文物局、出版局、新华社、广播局、全国科协、全国文联和全国教育协会组成,以后再根据工作发展需要视情况逐步增加有关政府部门以及相关大学、科研单位为委员。全国委员会由教育部抓总,下设秘书处,建议由副部长李琦兼任全国委员会主任,由联合国教科文组织执行局中国委员、教育部外事局局长杨蕴玉任专职副主任。主要任务是为我国政府、有关部门和出席联合国教科文组织大会的代表团提供有关联合国教科文组织的情况和咨询,负责协调我国有关部门涉及联合国教科文组织的工作,并负责与该组织秘书处和各会员国全国委员会的联络工作。

1、地产、保险集团布局医疗

6、成长型和估值:卖方标的的单店模型、可复制性、盈利能力和成本结构都是重点考察指标;

欧股方面,欧洲三大股指全线下跌。德国法兰克福股市DAX指数10日下跌149.53点,跌幅1.41%,报收于10475.49点;巴黎股市CAC40股指10日报收于4636.61点,较前一交易日下滑71.30点,跌幅为1.51%;伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数10日报收于5960.23点,比前一交易日下跌5.54点,跌幅为0.09%。

5、希望通过大数据等手段提升精算和控费能力,或布局线下闭环医疗管理能力并且打造整合型医疗健康平台产业的险资公司。

1、运营团队:通过激励计划保留有经验的团队至关重要;

5、互联网医疗平台寻求“落地”

3、符合自身业务转型或落地(针对互联网企业而言)方向和诉求的机构。

*表2:2018-2019年国内线下专科医疗服务领域并购案例分布统计

站在2019-2020年的交界点回顾,我们相信战略整合的春天是得益于此前一系列医疗服务和智慧医疗领域成功的先行者案例,浩悦资本通过梳理2015-2018年以来医疗服务并购整合交易的后续发展,看到过去主要并购整合主要分成以下五个类型,其中,许多领域已不乏成功的先人经验:

美元指数10日显著上涨,截至纽约汇市尾盘,衡量美元对六种主要货币的美元指数上涨1.61%至96.4402。(中新经纬APP)

4、行业和市场:赛道价值不仅在于自身的增长潜力,也在于是否有资本整合的空间;

1、龙头价值逐渐凸显:头部医疗服务标的经过多年领域深耕,在用户覆盖、渠道建设、团队储备等方面,都建立起了较高的壁垒,尤其是一些民营专科龙头,是具备高度稀缺性的投资标的。而历经时间历练的医疗服务公司将愈将凸显其价值,包括良好的现金流、口碑和用户粘性、优异的服务内容可延展性,都使得优秀的医疗服务机构长期受到战略投资人瞩目;

7、企业品牌:市场总体向好的时候,投资人并购的目的是收“资产”,但现在,其目的变成了收“品牌” – 成熟的医疗服务品牌往往代表着稳定的用户群体和巨大的拓展潜力。

1971年10月,在联合国恢复中国合法席位4天之后,联合国教科文组织就成为了第一个恢复中国合法席位的联合国专门机构。但直到1978年,中国只出席了该组织的少数政治性会议,基本上未参与其业务活动,双方的合作项目也为零。

*总成交金额及平均成交金额均基于已披露交易信息统计,未计入未披露金额的交易

今天,中国在联合国教科文组织中的角色早已从全面学习者转变为深度参与者。没有改革开放,就没有中国联合国教科文组织全国委员会,就没有今天我国与联合国教科文组织在教育、科技、文化、遗产保护等方面的深度合作。我相信,未来,中国将在联合国教科文组织这一平台上有更大的作为,为人类带来更大的福祉。

并购估值倍数逐步回暖,盈利能力要求提升

从细分专科来看,眼科和精神科领域的并购交易持续攀升更多是因为爱尔眼科、康宁医院等专科领域龙头的持续外延式扩张布局。而在齿科、医美、体检等带有消费属性的领域,由于公立医疗机构覆盖不足、且患者群体庞大,仍然具有较大增长潜力和投资价值。另外受到政策鼓励,一批中央和地方国资企业、房地产公司也重新关注养老和康复领域。

2、与自身现有业务在地域、专科或产业链方面有强协同性的机构;

2、资产投入:重资产投入风险较大,多层次、分阶段或轻重结合的投入可有效避险;

2、积极向大健康领域转型的软件企业(荣科科技、朗玛信息);

2019年并购回顾:战略整合迎来“寒冬中的春天”

具体咋修复?我们请“关二哥”为你讲一讲

(作者系教育部原党组成员、副部长)

3、投资架构:控股投入大但能保证机构话语权,少数股权灵活度高但战略协同性差;

4、医疗服务龙头同业并购

如平安医生收购海典软件,海典软件的核心竞争力在于提供完善的数字化医药流通管理解决方案,因此平安好医生此次入股,是看中了自有的药店渠道能够与海典的软件服务打通线上线下的流量闭环;通过海典产品,赋能药店,提升渠道运营效率,并向消费者提供创新的医疗产品,打造线上线下流量闭环。

先行者与新玩家,成功经验VS未来机会

1975年8月,我从全国妇联调到教育部工作,先后担任了外事局和教科文工作组的负责人,见证了中国联合国教科文组织全国委员会成立的全过程。

就这样,1979年2月19日,中国联合国教科文组织全国委员会正式成立了。此后,我们在联合国教科文组织内成立了由国内派遣人员组成的中文科,正式建立了中国常驻教科文组织代表团,短短十年就与教科文组织共同开展了300多个合作项目,我国与联合国教科文组织的合作进入了快车道。

美国能源股集体上涨,埃克森美孚涨2.72%,雪佛龙涨5.28%,康菲石油涨2.38%,斯伦贝谢涨4.91%,EOG能源涨10.61%。

5、协同价值:地域、品牌、流量的资源注入,以及双方原有业务的协同都将放大资金投入的效果;